一个马上破产的补胎小厂,竟起死回生,做成

最近和朋友讨论了下轮胎行业，很多人的第一反应：挺Low的行业，听上去一点都不“性感”。

可是，我得说，如果你小瞧这个行业，可能会错失很重要的东西。首先，这是一门和13亿中国人的生活息息相关的产业。其次，这是一门长青不倒的生意，已经有多年的历史。再次，它还是一门不折不扣的新材料生意，纵观这个产业的发展史，其实一直都和材料科技的突破密不可分。

从最开始的实心轮胎到空心轮胎，从帆布帘线到聚酯帘线，从天然橡胶轮胎到蒲公英橡胶轮胎，从光头轮胎到横纹轮胎甚至是纵纹、混合纹的轮胎，充气轮胎到无内胎轮胎、从斜交胎到子午胎……

你看，这明明就是一门材料科技生意。

其实，不仅科技含量不低，而且这个产业，对人类的生命安全至关重要。据统计，高速公路超42%的意外交通事故是由爆胎引起，而时速在km以上发生高速爆胎死亡率接近%。目前，高速爆胎已成为高速公路意外事故的“头号杀手”。

这个赛道的增长，离不开一个宏观数据：汽车保有量。目前，我国汽车保有量为2.17亿辆，增速为17%。

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从这个图粗略一看，说这门生意“常青不倒”，有充分的理由。

在A股上市公司中，有这么一家公司，最早成立的时候只是一个濒临破产的修胎小厂。为了生存，临危受命的厂长绞尽脑汁向银行借来5万块，Allin进入轮胎产业。

而如今，这个不起眼的小厂，已成了这副模样：

年到年，玲珑轮胎的营收为87.34亿元、.18亿元、.18亿元，扣非净利润为7.11亿元、9.58亿元、10.13亿元，经营活动现金净流量为10.14亿元、23.92亿元、11.19亿元。综合毛利率为28.70%、27.84%、23.86%。

如今，它已是千人规模的轮胎航母、国内子午胎市场的制造巨头。它的市值规模，在整个A股轮胎行业，排名第一。

不仅如此，它还是德国大众汽车集团全球供应商，为大众9款车型、斯柯达4款车型、奥迪2款车型以及西亚特1款车型提供轮胎，吉利、奇瑞比亚迪、吉利、上汽通用五菱、印度塔塔等都是它的客户。

它的名字叫，玲珑轮胎。

这个行业，有两大关键词：一是周期性，受大宗商品橡胶价格影响；一是集中度，直接影响产业格局。

目前全球市场集中度较高，前3的轮胎制造生产商占37.28%，前十的全球62.99%的份额，其他各国市场集中度也是高度集中，前三占市场份额均为80%以上。唯独中国，市场集中度极低，以年为例，国内销售额前5的制造商额占市场份额仅为16.4%，还不及全球前三的一半。

好，接下来，几个值得思考的问题来了：

1）橡胶，是一个强周期品种，它的价格如何影响轮胎行业上市公司的财务数据？

2）轮胎是个特殊的产业，上游受橡胶周期影响，下游受汽车产业和宏观景气度周期影响，它所面临的周期性，究竟是怎样的存在？

3）在轮胎这个行业里，哪些公司更值得长期研究，这个行业未来会发生什么趋势？

今天，我们就通过玲珑轮胎的案例，来研究一下轮胎领域的投资逻辑和财务特征。

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